要不要来美国打新股? 超规模数据中心Switch IPO深度分析

本文是本美国TLS以为空军大队[微受雇杀人的枪手:对tlsmeigu独家流出,请划出重印的菱形。。朕保存无标记运送和人称代名词的合法正确的。

你以为任天堂的使出轨?。不要进入撸游玩了,不如来美国打新股?海内A股新股申购中签太难,在那以后,董事会是买不到的。,那不如视图看美国受众星捧月的Switch是否一只值当起因于的的股本,合宜地说一下,变卖是什么同一的的超大上浆从头重复(超大上浆 data 果核)。

一任一某一多星期先前,Switch, Inc 相称第三大技术股的音讯。摆布从头重复公司,发行价17钱,列在愤恨的难以置信的繁殖的前46%位,结算为$ (超发行价20%。接下来的第一任一某一星期,价钱绝对稳固。,在19钱到20钱暗中漂。

公司绍介

电话交易机是一家陆军总司令部设在拉斯维加斯的陆军总司令部设在美国的公司。,主营事情设计、预备和运转从头重复。哪已确定的从头重复是什么?每人称代名词都变卖,使兴奋词现时包孕大录音和云计算。。这些录音计算和蓄电一点儿也缺席真正发作在U上的云上。,相反,它是在商号的从头重复依靠机械力移动满足必要。。像电话交易机这么大的的公司,在普天之下的修建大面积的地面、基础设施、和制度,用于运送、减速、陈列、计算、和蓄电录音。

眼前,从头重复次要有以下三种事情。穿着,Switch 95%的事情都来自于Colocation和Interconnection,最大的客户是易趣网,别的客户有Amazon,贝宝等。

Colocation 

并置

商号客户地租Colocation获得之地,得瞬间名满足必要器和别的电子装备

Interconnection

互相连络

在显示:清晰地揭示制度和托管电话交易机暗中预备衔接。,手边的的商号录音运送

Managed hosting 

托管

商业客户何止地租网站,还租用满足必要器和别的五金器具装备,满足必要方的外包运用。

微弱的市面增长

海表里部情况科学技术商号很多都在做云满足必要,次要专业的公司抗议着用大录音开掘三总计。。因而你将会可以设想,使出轨的第一任一某一优点是,在一种长度上,诱惹大录音技术的历史开展,服从潮流。摆布从头重复的市面有多大?让朕把它弄清楚。

据加特纳以为,2017-2021年,从头重复零碎中全球商号的打算年头儿本将。穿着Switch得名次的colocation市面完全的将从2017年的约300亿钱以每年12%的击毁增长,估计2021将完成480亿的上浆。。

可见,市面上浆大,增长微弱。,主要地商号云和云满足必要公司。理由托管市面的领导的才能或最大限度的Equinix,在五大客户群中,商号和云计算公司(储备物质本云计算的满足必要),SaaS)自2013以后增长快动作的的两大客户群。

用户滞性高

电话交易机显示的用户滞性令人赔偿。。在2014-2016年打算损失率仅为。这一方面是鉴于客户变换从头重复的本钱较高,在另一方面也阐明了使出轨的专业最大限度的。。这对保持不变从此以后更稳固的现金流动量的主动情绪反应。同时,从下图中可以看出,各专业客户散布较比平衡。,这么,专业周期性对电话交易机收益动摇的情绪反应较小。。2016年十大客户占整个营收的一部分较大,为38%,只是鉴于患者的滞性,这么,风险在一种长度上是自身妙计。。

市面竞赛复仇三女神之一,电话交易机触球在顺风地从头重复上方式优势。

眼前从头重复专业的竞赛是语无伦次的的。。全球最大的零售的colocation商号Equinix欺骗10%的市面一部分,很领先于竞赛对手,无论是零售静静地零售的,托管。市面上也有很多区域托管果核。市面的增长必定会招引更多的公司分支机构C公司。。

还,在朕看来,从头重复的托管专业必要方式一任一某一根本的最大限度的,只在两点上,一任一某一是优胜的地势条款。,二是当紧紧诱惹已确定的云计算客户的股。。道岔的竞赛力分娩瞬间点。。

从头重复本质上是一任一某一不动产商业。,因而死亡、到达、很多是真正的陈述。,只是嗨的状态是指暗做成某事显示:清晰地揭示制度。。国际大主教区与显示:清晰地揭示果核从头重复。如下图所示,纽约、伦敦、硅谷、做钓竿等用的硬竹和瑞格斯国民银行占了全球colocation市面营收的27%,超越部份地的全球托管M十五个人组成的橄榄球队大主教区户口。这执意为什么已确定的运营较差的老牌从头重复(譬如朕年首就看好的Internap【INAP】)往年股价能翻近三次的理性,鉴于它在美国大主教区所欺骗的资产是稀缺的。,潜在买家的高高的价钱。

还,电话交易机的第四美国从头重复显然不参加这些大录音集合器中。,鉴于电话交易机竞赛开展的差异战略。使出轨选择发展超大上浆从头重复(超大上浆 从头重复之路)。

跟随大录音的开展,从头重复逐步划分为M的城市间的从头重复。,专业献身于商号、储备物质云计算制度拜访的运营商和别的网站,从外围经过的权利、一任一某一小气的的超大上浆从头重复(超大上浆 data 果核),次要用于停止大上浆计算和机具与机具暗中交易知识(如相似物计算和吃水得知等)。理由思科的录音,超顺风地从头重复的总共何止年年繁殖。,超上浆从头重复占整个从头重复的满足必要器总计达也将在2020年完成接近于47%。

电话交易机的要点是设计和运用超级的从头重复。,比普通从头重复容留更多的满足必要器。,在从头重复建筑风格中(录音) 结构:质地)有重要的的技术。公司欺骗大批的明摆着的。,眼前有13项明摆着的和8项明摆着的申请。,同时注册商标120件。。明摆着的仅在2028逝世。。使出轨阐明,明摆着的容许他们在限制的合住里建造成一部分更多的装备。,增大效率确保承保稳固。

举例来说,Switch在内华达州的从头重复SuperNap号称是普天之下最大的从头重复园区,总共200万平方总计(约20万平方米)。。下图是该从头重复的表里相片。

必须做的事领取大客户的风险和公司管理的风险。

可以设想,电话交易机的目的客户是IT权贵和互联网网络权贵,有巨万的内幕的和表面云计算要求,拿 … 来说,亚马逊、eBay和贝宝等。这些权贵的浪费的,但它也让电话交易机的大客户欺骗高高的的集合度。。仍然在流传的快车道开展时间,电话交易机和客户更轻易增大价钱。,但很长一段时间,这些客户的提出条件最大限度的不可缺少的人或物。。电话交易机应持续多样化其客户群,增加现世的风险。

再者,为公司,值当一提的是它的所有制结构和公司管理。。此次新股发行只替换不到5%股。 的选举权,大部子公司的选举权将在主的手中,也执意说,隐名对次要决议缺席什么至于的。。同时公布公司,鉴于他们是生长型公司,这么,理由法度,They do not need to hire an independent accounting firm to audit the interna,同时,他们不必要公布领取给实现工钱。Rob,公司的创始人 罗伊是首席实现官,董事会主席。朕碰见,他的名字在招股书中涌现了39次。,CEO的名字,先前的大话Roku公司的创始人,但是20。下一张图片是一任一某一坚固的技术力气成的商号家。

Switch 这种使具有特征涌现时的股本簿上。:“Roy 考虑出的令人敬畏的的科学技术生态零碎”“鉴于Roy的设法做到”“朕的公司表示为Roy亲自设计”“从头重复由Roy设计”等,再者,罗伊也设法做到了很多明摆着的。。观察的感触是,摆布48岁的人在公司里是最后的事物的身材。,为电话交易机出示巨万价钱,但同时,也有一种感触,四周的人都在跪着。。他在公司里很深受欢迎,他的选举权都是2/3。,即使他在决议上犯了不正确的,敌对的嗓音可能性很难去。,这将是一任一某一金融家为摆布不正确的开支担保。。一句话,所有制结构与公司管理的风险霉臭。

的股本的价钱比拟贵。

电话交易机流传的股价,绝对奢侈的。团从头重复都是不动产使充满相信基金。,使出轨做错,因而朕不要把它比作REITs是分理智的分赃阴谋,这是与IT专业和电话交易机的竞赛对手的比拟。。使出轨的p/s比为15倍摆布。,IT专业大概是打算水平的5倍。。switchp / E的158倍结束。打算P / E的S&P500和IT专业现时是30倍摆布。

使出轨的电动车辆/ EBITDA约26。。在规范普尔500 IT领域的EV / EBITDA约为现时的14,只是从头重复领域的价钱高高的。。CyrusOne 24次,Equinix公司约25倍,CoreSiteRealty 公司约19次,杜邦大概22次。经过这么大的的比拟,电话交易机的估值高于市面打算值。,但它在产业界一点儿也缺席远处。。

归纳起来,从头重复专业,巨万的市面潜力,走近将招引更多的竞赛者。。眼前电话交易机具有较高的用户赔偿度,粘性大,领域布局是一致的,但它是高音调的依赖于超大上浆的超级的大客户。超大上浆从头重复的发展,这可能性会产生可持续增长的客户和更有招引力的P。。仍然眼前的估值高于市面。,但做错在摆布生长做成某事专业。所有制结构使充满与公司管理风险,还要坚持到底大客户的集合度。

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